2021年5月，加密货币交易所Coinbase的创始人布莱恩·阿姆斯特朗在未增持任何股票的前提下，实现了对公司超过半数的投票控制。这一特殊现象源于其独特的公司治理架构，即双层股权结构。

无需购股即掌握控股权

Coinbase于2021年4月通过直接上市进入纳斯达克，使原有股东得以在无传统IPO限制下自由交易股份。然而，该公司的普通股分为A类和B类两种：A类股面向公众投资者，每股享有一票投票权；而B类股由早期内部人士持有，每股拥有20票投票权。

当部分B类股持有人出售或转让股份时，这些股份自动转换为A类股，导致其投票权重下降95%。而阿姆斯特朗持有的剩余B类股则保留了高投票权重。这一机制使得他在不增加持股数量的情况下，投票权迅速突破50%门槛。

根据2021年5月26日提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，截至5月21日，阿姆斯特朗已获得约52.2%的投票权。此变化直接影响董事选举、重大决议表决及董事会变更流程等关键公司治理环节。

所有权与控制权的显著差异

尽管阿姆斯特朗在投票权上占据主导地位，其实际经济权益仍有限。根据2026年4月的代理声明，他持有约2564万股B类股，占该类别股份的62.5%，并另持817万股A类股，主要来自可行使期权。

截至2026年3月31日，这些持股合计占总投票权的49.6%。此外，由他设立但由独立受托人管理的信托实体还持有18.9%的投票权。虽然这部分权利并非直接由其个人掌控，但整体上，阿姆斯特朗与受托人集体可行使多数投票权。

集中控制权的影响与争议

双层股权结构赋予创始人长期战略自主权，使其能规避短期市场压力，持续推进业务扩展。阿姆斯特朗正推动Coinbase从单一交易平台转型为综合金融服务机构，涉足传统证券市场、代币化资产等领域，并完成多项重要收购。

然而，这种高度集中的投票权也引发投资者关注。普通股东在董事提名、重大决策等方面的话语权被削弱，相关争议已演变为股东诉讼案件。其中涉及上市后内部人士抛售股票的指控虽未获证实，但仍反映市场对权力失衡的担忧。

类似议题近期也在Meta身上浮现，马克·扎克伯格的超级投票权成为新股权结构谈判的核心焦点。这表明，在科技与金融科技领域，创始人控制权与公众投资者权益之间的张力正在持续发酵。